2024年8月，第一财经辩论院发布的“第一财经首席经济学家书心指数”为50.3，流通19个月保管在50兴衰线以上。经济学家觉得改日我国经济发展仍濒临一定压力，但复苏态势不会窜改美国十次，宏不雅政接应不时用劲，进一步建树和寂静需求。

首席经济学家们对7月CPI同比的预测均值为0.35%，PPI同比预测均值-0.81%，固定财富投资累计增速预测均值为3.85%，社会破费品零卖总数同比增速预测均值为2.99%，工业加多值同比增速预测均值为5.27%。他们瞻望7月份我国生意顺差将稍低于上月，预测均值为974.02亿好意思元。

他们瞻望7月金融数据将较上月下降，新增贷款预测均值为6096.36亿元，社会融资总量预测均值为1.18万亿，M2同比增速预测均值为6.3%。7月22日，1年期、5年期以上品种LPR报价下调10BP，隔夜、7天和1个月期限SLF利率各下调10BP，经济学家们觉得本次降息将裁汰实体融资资本，重在寂静实体信心和预期，巩固经济建树动能。他们均觉得改日一个月进款基准利率、一年期和五年期LPR利率赓续下调的可能性较小。

7月31日，东谈主民币对好意思元中间价为7.1346元，经济学家们瞻望8月东谈主民币汇率将稳中有升，对8月底中间价的预测均值为7.11，同期，他们将对年底东谈主民币对好意思元汇率预期由上月底的7.05调遣至7.03。

信心指数：8月事心指数为50.3

2024年8月，第一财经辩论院发布的“第一财经首席经济学家书心指数”为50.3，较上月上升，流通19个月保管在50兴衰线以上。经济学家觉得改日我国经济发展仍濒临一定压力，但复苏态势不会窜改，宏不雅政接应不时用劲，进一步建树和寂静需求。

工银国际程实觉得，推敲到第二季度GDP增长4.7%，低于第一季度的5.3%，且举座上半年增长5.0%，与全年5.0%阁下的增长成见基本持平，经济回升向好的态势不变。正如三中全会公报建议的“增强宏不雅政策取向一致性”，预期年内各类经济政策仍将合作配合、协同发力，兼顾短期寂静和恒久发展的均衡。一方面，调结构将成为各类经济政策协同作用的枢纽，结构调遣与总量发力相得益彰。另一方面，各类经济政策将以恒久成见为锚，进一步缓解短期与恒久之间的摩擦，幸免因短期政策转换而放大经济波动。

广起初席产业辩论院连平暗示，下半年出口、破费和投资将保持自由增长，尤其是制造业投资将高速增长，对冲房地产投资高速下行。下半年出口增长、科创政策、征战更新、以旧换新、金融支柱等身分将促进制造业赓续保持高速增长。制造业坐蓐和投资将是下半年经济的最大亮点。房地产行业风险是短中期内经济脱手的最大风险，本轮调遣可能是对数十年来房地产阛阓不时过热的大级别调遣。

兴业证券王涵暗示，从二季度各项经济策画走势来看，出口延续上行建树趋势，投资端受益于征战更新需乞降制造业高端化转型也保管一定韧性，但破费受经济建树动能放松弛住户破费信心走弱影响，濒临较大建树压力。后续来看，外需在群众制造业回轻柔好意思联储降息预期回升下仍有建树空间，但需要关注国外大选和地缘局势等带来的“顶风”身分升温。对内需而言，破费动能疲软是刻下经济建树的核心矛盾，实体信心不及一经刻下有用需求不及和供需错配的主要枢纽。后续除了关注征战更新和破费品以旧换新等政策对需求的刺激，也需关注稳民生保工作、税制校阅等政策对住户破费信心和企业投资信心的呵护。

物价：7月CPI预测均值为0.35%，PPI为-0.81%

经济学家们对7月CPI同比增速的预测均值为0.35%，较统计局上月0.2%的公布值上升0.15个百分点。其中，瑞穗证券周雪、财通证券陈兴、长江证券伍戈和渣打银行丁爽给出了最高预测值0.5%，广起初席产业辩论院连轻柔野村证券陆挺给出了最低预测值0.1%。

7月PPI同比增速的预测均值为-0.81%，稍低于统计局公布的上月值（-0.8%）。预测最高值为-0.5%，来自招商证券谢亚轩；最低值为-1.1%，来自瑞穗证券周雪。

兴业银行鲁政委觉得，工业品方面，7月工业品价钱举座下落。原油价钱7月份环比3.2%，需求旺季重复库存超预期去化驱动油价小幅反弹。终局需求仍有待提振，玄色系商品价钱不时下行，螺纹、铁矿、焦炭环比增长-2.9%、-0.4%、-1.3%。有色金属价钱延续回落态势，铜、铝环比增长-1.8%、-4.4%。概括来看，7月PPI同比瞻望录得-0.8%。破费品方面，7月主要破费品价钱举座脱手自由。生猪价钱赓续小幅反弹，但反弹力度已昭着放缓，7月环比1.6%；鲜菜价钱跟着不时高温出现季节性反弹，环比8.8%。汽油价钱随国际油价出现小幅反弹，环比0.1%。举座来看CPI读数赓续低位自由脱手态势，预期7月CPI同比瞻望录得0.3%。

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2024年6月最好预测经济学家7月预测（CPI）：

温彬：0.4%

周雪：0.5%

朱海斌：0.4%

2024年6月最好预测经济学家7月预测（PPI）：

蔡伟：--0.9%

李文龙：-0.6%

周雪：-1.1%

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社会破费品零卖总数：7月预测均值为2.99%

7月社会破费品零卖总数同比增速预测均值为2.99%。其中，7.2%的最大预测值来自财通证券陈兴，招商证券谢亚轩给出了最小预测值2%。

财通证券陈兴觉得，从可选破费中占比最大的汽车破费来看，7月前21天乘联会乘用车零卖销量同比增速由负转正至1%，或因夏令出行关爱较高，重复私车报废更新补贴政策的推动，购车需求不时加速开释。进入暑期，住户出游意愿强，同期跟着促破费政策的落实和破费场景的更始拓展，破费有望提振。推敲到旧年同期基数走低，瞻望7月社会破费品零卖总数同比增速升至7.2%。

工业加多值：7月预测均值为5.27%

调研收尾显露，7月工业加多值同比增速预测均值为5.27%，其中，渣打银行丁爽给出了最小值4.5%，兴业银行鲁政委给出了最大值6%。

民生银行温彬觉得，7月官方制造业PMI回落0.1个百分点49.4%。其中坐蓐指数回落0.5个百分点至50.1%，新订单指数回落0.2个百分点至49.3%，新出口订单回升0.2个百分点至48.5%。坐蓐仍在彭胀，但速率昭着放缓。外需强于内需，但需求举座偏弱。从几项开工率高频数据看，用于重卡的汽车全钢胎7月平均开工率小幅回落1.4个百分点至57%，用于乘用车的半钢胎开工率小幅回升0.5个百分点至79.2%。高炉开工率大体持平上月，甲醇开工率回落，但PTA、PX开工率回升。总体来看，开工率仍然偏弱。他瞻望7月工业加多值环比小幅回落。

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2024年6月最好预测经济学家7月预测（工业加多值同比）：

程实：5.1%美国十次

周雪：5.2%

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固定财富投资增速：7月增速预测均值为3.85%

经济学家们对7月固定财富投资增速的预测均值为3.85%，稍低于上月3.9%的公布数据，其中，星河证券章俊、毕马威蔡伟和工银国际程实给出了最高值4%，长江证券伍戈给出了最低值3.5%。

财通证券陈兴觉得，6月固定财富投资累计同比增速略降至3.9%，具体来看三大类投资，制造业和基建投资累计同比增速双双放缓，房地产投资累计同比增速企稳。瞻望7月投资增速或保管寂静：领先，7月专项债刊行程度偏慢，从基建联系的高频数据来看，石油沥青开工率同比增速降幅略有收窄，基建投资或略有回落；其次，跟着各地地产调控政策的不时优化，地产投资或低位企稳；终末，在推动大范围征战更新等政策的支柱下，制造业投资增速或保持寂静。他瞻望，7月固定财富投资累计同比增速或持稳在3.9%。

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2024年6月最好预测经济学家7月预测（固定财富投资增速累计同比）：

蔡伟：4%

陈兴：3.9%

连平：3.8%

温彬：3.7%

周雪：3.8%

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房地产开发投资：7月增速预测均值为-10.11%

调研收尾显露，7月房地产开发投资累计增速的预测均值为-10.11%。参与调研的经济学家中，财通证券陈兴、民生银行温彬、工银国际程实和兴业证券王涵给出了最高值-10%，星河证券章俊给出了最低值-10.3%。

兴业银行鲁政委暗示，房地产投资方面，7月30城商品房日均销售面积环比下降24.6%，较上月小幅收窄1.8个百分点至17.5%，而建筑用钢、螺纹钢等房建策画赓续走弱，指向房地产投资仍将承压。

外贸：7月生意顺差预测均值974.02亿好意思元

经济学家们瞻望7月我国生意顺差将稍低于上月990.5亿好意思元的公布数据，预测均值为974.02亿好意思元，入口同比的预测均值为3.61%，出口同比预测均值为9.77%。

民生银行温彬暗示，运价方面，7月波罗的海干散货指数（BDI）环比持平、同比飞腾85.1%，我国出口集装箱运价指数同环比别离飞腾152.6%、13.4%，运力不时殷切，重复需求依旧强盛，航运价钱居高不下。外需方面，7月好意思国ISM制造业PMI由48.5%下落至46.8%，库存弱回补。欧元区制造业PMI环比持平45.6%，呈现止跌回稳迹象。7月韩国出口同比增长13.9%，预示群众半导体保持高景气，利好我国电子产物出口；越南制造业PMI持平于54.7%，出口同比创年内新高，增至21%，利好我国原材料和中间品出口。景气策画方面，7月我国制造业新出口订单PMI环比擢升0.2个百分点至48.5%，入口订单指数环比擢升0.1个百分点至47%，预示着收支口金额环比或小幅飞腾。商品价钱方面，7月CRB概括现货指数同环比别离-5.5%、-0.8%，价钱延续回调。此外，旧年同期基数较低，出口和入口同比增速别离为-14.3%、-12.2%，故意于拉动本年7月同比增速。概括推敲，瞻望7月出口3060亿好意思元，同比飞腾9%；入口2070亿好意思元，同比飞腾2.8%；竣事生意顺差990亿好意思元。

新增贷款：7月预测均值为6096.36亿元

经济学家们瞻望，7月新增贷款将由上月公布值（21300亿元）下降至6096.36亿元，最小值4000亿元来自财通证券陈兴、兴业证券王涵和兴业银行鲁政委，最大值13700亿元来自渣打银行丁爽。

社会融资总量：7月预测均值为1.18万亿元

7月社会融资总量预测均值为1.18万亿元，较央行公布的6月3.3万亿元下降。其中，渣打银行丁爽给出了最大预测值1.94万亿元，野村证券陆挺给出了最小值0.752万亿元。

兴业银行鲁政委觉得，社融方面，7月社融增速或有小幅反弹。从政府债券来看，7月场地债净融资范围较上月进一步收窄，连累政府债范围。不外由于旧年同期基数较低，本月政府债券或仍简略竣事同比多增。鸠合信贷范围来看，7月新增社融瞻望为0.86万亿元，对应的社融同比增速为8.2%。

M2：7月增速预测均值6.3%

经济学家们瞻望，7月M2同比增速较央行公布的6月水平（6.2%）上升至6.3%。其中，广起初席产业辩论院连平给出了最大值7%，野村国际陆挺给出了最小值5.9%。

星河证券章俊暗示，左证M2派生路线预测，7月事贷派生约6600亿元，财政净投放派生-2882亿元，外汇派生约-585亿元，银行购买企业债券派生-1000亿元。同期进款流向答理，范围可能约11000亿元。他瞻望，7月M2可能减少约8900亿元，旧年同期减少约1.9万亿元，M2增速回升。

利率&进款准备金率：8月LPR变化可能性较小

经济学家们均觉得改日一个月进款基准利率、一年期和五年期LPR利率赓续下调的可能性较小。除2名经济学家之外，其他8名经济学家均瞻望同期大型金融机构进款准备金率变化的可能性也较小。

毕马威蔡伟暗示，下阶段货币政策瞻望延续矜重偏松总基调，对峙“以我为主”，衡量经济增长、价钱寂静等多个成见，以及国外政策环境。改日可能赓续降准降息。跟着好意思联储降息预期升温，汇率身分对货币政策的牵制有望减轻，货币政策空间进一步通达。此外，三季度是政府债供给岑岭，为配合积极财政发力，存在降准开释中恒久流动性的需要。结构性货币政策用具赓续对峙“聚焦重心、合理限度、有进有退”的基本原则，可能通过补充存量用具额度和当令创设新的政策用具来充实货币政策用具箱。

汇率：年底东谈主民币对好意思元中间价预期均值为7.03

7月31日，东谈主民币对好意思元中间价为7.1346元，经济学家们瞻望8月东谈主民币汇率将稳中有升，他们对8月底中间价的预测均值为7.11，同期对年底东谈主民币对好意思元汇率预期由上月底的7.05调遣至7.03。

招商证券谢亚轩暗示，在刻下群众金融阛阓不细则性上升、好意思元指数保管强势等外部局势下，东谈主民币汇率确认出相对较强的韧性。2024年以来，东谈主民币对主要货币汇率有升有贬，对一篮子货币稳中有升，汇率预期愈加自由。

官方外汇储备：7月底预测均值32464.78亿好意思元

经济学家们对7月末官方外汇储备的预测均值为32464.78亿好意思元，高于上月32300亿好意思元的公布数据。

民生银行温彬觉得，7月份，好意思国各项经济数据休戚各半，好意思联储议息会议开释鸽派信号，9月降息几成定局，重复日本央行晓示加息并缩减国债购买范围，推动好意思元指数走弱，国债价钱都涨，股票价钱涨跌不一。概括推敲汇率折算和财富价钱变化影响，瞻望7月末外储较上月末上升200亿好意思元至32423亿好意思元。

政策

广起初席产业辩论院连平觉得，宏不雅政策仍有发力空间。下半年，财政政策将赓续保持合理彭胀力度，加大对先进制造业和民生范围的财政进入力度；有序推动16批次超恒久相称国债的刊行，总范围瞻望不低于7200亿元；三季度场地专项债发即将迎来岑岭。货币政策赓续用好总量和价钱用具，瞻望年内第二次降准在三季度初可能出现。结构性货币政策用具的重心是加多到期专项再贷款的额度和推动新设用具名目落地。

财通证券陈兴暗示，二季度实践GDP同比增长回落至4.7%，低于阛阓预期，其连累主要如故来自内需放缓。其中，破费相称是服务破费增速降幅不小。惩处措施是宏不雅政策要不时用劲、愈加得力，在已有政策赓续落实的基础上，趁早储备并当令推出一批增量政策举措，可期待下半年政策赓续加码。本年财政政策节拍偏慢，后续广义财政支拨有望提速，更多向民生范围歪斜。

宏不雅经济热门问题

二十届三中全会公报显露，改日五年是我国全面久了校阅的时段，在本次调研中，经济学家们对改日在经济方面有哪些最为枢纽的校阅点进行了分析。

毕马威蔡伟觉得，在建设中国式当代化的流程中，在经济方面，应关注以下三个方面：一是强调公轻柔后果，提振民营经济信心。二是紧紧把执高质地发展这一重要任务，凸起科技导向。三是推动高水平对外开放，扩大轨制型开放。

环亚数字经济辩论院李文龙暗示全会提到要“百折不挠荧惑、支柱、携带非公有制经济发展”，这为非公经济发展提供了愈加坚实的成见指引，亦然改日中国经济高质地寂静发展的枢纽。改日，需加速落实联系举措，切实保险各式通盘制经济照章对等使用坐蓐要素、平正参与阛阓竞争、同等受到法律保护。

工银国际程实暗示，公报建议，中国式当代化是在校阅开放中不休推动的，也必将在校阅开放中开辟远大远景。不错从三个维度辩证融会在经济方面核心纽的校阅点：第一，更有用的资源配置。第二，更高水平的对外开放。第三，更自信的中国特点。

本期“第一财经首席经济学家月度调研”15位经济学家名单（按拼音轨则摆列）：

蔡伟：毕马威中国商榷首席计策官

陈兴：财通证券宏不雅首席分析师

程实：工银国际辩论部垄断、董事总司理、首席经济学家

丁爽：渣打银行大中华区首席经济学家

李文龙：环亚数字经济辩论院首席经济学家

连平：广起初席产业辩论院院长

鲁政委：兴业银行首席经济学家

陆挺：野村证券中国首席经济学家

王涵：兴业证券首席经济学家

温彬：民生银行首席经济学家兼辩论院院长

伍戈：长江证券首席经济学家

谢亚轩：招商证券辩论发展中心副总监

章俊：中国星河证券首席经济学家

周雪：瑞穗证券亚洲经济学家

朱海斌：摩根大通中国首席经济学家

（作家系第一财经辩论院辩论员）

何啸

在低通胀环境下，私东谈主部门的自愿需求会受到扼制，需幸免政府、住户和私东谈主企业支拨下降变成负反应，进一步舒缓经济复苏动能。

从环比看，6月份，范围以上工业加多值比上月增长0.42%。

6月份，天下住户破费价钱同比飞腾0.2%。其中，城市飞腾0.2%，农村飞腾0.4%；食物价钱下降2.1%，非食物价钱飞腾0.8%；破费品价钱下降0.1%，服务价钱飞腾0.7%。

金壮龙暗示，赓续推动落实十大行业稳增长使命决策，荧惑支柱工业大省“挑大梁”，在优化制造业企业发展环境险阻更大功夫。

降准的必要性与可能性都在加多美国十次。