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李平 | 作家

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高层轰动，功绩低迷

时隔两个月之后，世界化公共酒龙头牛栏山母公司顺鑫农业再次迎来紧要东谈主事变更。

7月22日，顺鑫农业发布公告称，董事会愉快遴聘康涛为公司总司理，任期自董事会审议通过之日起至本届董事会任期届满时止。本次任职告成后，康涛将担任公司董事、总司理及董事会文牍职务，董事长李颖林先生将不再代行总司理责任。

这亦然顺鑫农业近两年以来所迎来的第三任总司理。良友涌现，2022年6月，公司原总司理、董事会文牍安元芝文告下野，李秋生成为顺鑫农业新任总司理。而就在两个月之前，李秋生又因个东谈主原因文告下野，总司理责任由其董事长李颖林代行。

良友涌现，顺鑫农业建立于1998年，同庚在深交所挂牌上市，是北京第一家上市的农业公司。从营收组成上看，顺鑫农业主营业务共分为白酒、猪肉以及房地产三大板块。其中，白酒板块为公司主要营收及利润开始（近五年毛利占比跨越90%），旗下“牛栏山”品牌更是堪称国内“光瓶之王”，2019年度销售额曾冲破百亿大关，成为百亿雄兵“茅五洋泸郎汾古牛”中的一员。

不外，跟着白酒行业的深度改革以及行业竞争的加重，顺鑫农业白酒业务巩固堕入停滞。与此同期，公司猪肉和房地产两伟业务经营景色雷同欠安，尤其是房地产业务深受行业低迷成分影响，累计亏本达到28亿元。

数据涌现，自2019年以来，顺鑫农业营收堕入滞涨，净利润水平一再下滑。2022年-2023年，顺鑫农业扣非后净亏本金额分别为6.71亿元、5.70亿元，两年内扣非后亏本金额跨越12亿元。

2023年11月，顺鑫农业给与将房地产板块进行剥离，并薄情聚焦白酒+猪肉双主业的新标语。数据涌现，2024年第一季度gay_porn，顺鑫农业完满营业收入40.57亿元，同比微降0.75%；完满归母净利润4.51亿元，同比高潮37.42%。这亦然顺鑫农业流畅三个季度经营亏本之后初次迎来单季度净利润的转正。

相关词，就当商场合计顺鑫农业迎来功绩回转之时，半年报功绩预报的发布却将投资者再次拉回到冰冷的实际。说明公司最新功绩预报，2024年上半年，顺鑫农业展望完满净利润3.3亿元至4.8亿元，相较前年同期完满扭亏。其中，2024年第二季度，公司展望完满归母净利润-1.21亿元至0.29亿元，约略率要重新堕入亏本状态。

不出丑出，在顺鑫农业高管常常变更的背后，恰是公司下滑的经营功绩。与此同期，公司股价也随之一落千丈。数据涌现，2020年8月，顺鑫农业最高市值曾冲破550亿元。但规矩最近一个交往日收盘，顺鑫农业最新市值仅为126.2亿元，年内跌幅跨越20%，这亦然公司总市值流畅四年同比缩水。

那么，市值挥发400亿元之后，也曾的“光瓶酒之王”能否重新找回昔日的荣光？

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孤苦的民酒之王

良友涌现，牛栏山酒厂位于北京市顺义区北部牛栏山镇，因依傍牛栏山而得名。“二锅头”这一称号源于传统的分级摘酒工夫，意指只登科第二锅冷却水冷凝流出的酒液，‌是中国惟一以工艺称号定名的白酒品类，迄今已有三百年历史。

1952年10月26日，以公利、富顺成、义信和魁盛，四家闻名老烧锅为基础的国营牛栏山制酒厂庄重建立。在公司发展早期，由于名气和界限远不足筹划经济期间崛起的红星二锅头，牛栏山二锅头在北京大本营永远被红星压制，产物也局限在河北地区。

2002年，牛栏山在时任厂长李怀民的疏通下推出了“牛栏山陈酿”，产物主打性价比，大搞平价道路。同期，为了擢升产物口感，牛栏山陈酿通过勾兑完满了口感上的绵柔。至此，低廉又好喝的牛栏山二锅头开动受到商场认同。2008年，牛栏山开动在销售量上追平了红星，并在京津冀地区站稳了脚跟。

而后，牛栏山开动发力世界商场，积极实施“一城两洲三区”的世界化布局政策。一时期，“正统二锅头，纯正北京味”的告白词传遍寻常巷陌，世界各地基本上皆能见到牛栏山二锅头的身影。

2012年，白酒产业在“禁酒令”出台、“塑化剂风云”等多重成分的影响下堕入低谷期，尤其是高端白酒受挫严重，而门槛较低的低端酒商场迎来黄金发缓期。在此配景下，牛栏山凭借物好意思价廉的上风马上脱颖而出，商场份额持续扩大。

数据涌现，2013年-2019年，顺鑫农业白酒业务营收由37.44亿元增长至102.89亿元，告捷进阶百亿酒企阵营。从区域占比来看，2019年牛栏山省外商场占比达到76.63%，世界化布局成效显赫。

此外，由于产物单价较低，牛栏山也成为产销量最大的白酒企业。2019年，牛栏山产销量分别达到68.80万千升和71.76万千升，产销量均位居行业第一。其中，售价仅15元驾御的42度500ml牛栏山陈酿（白牛二）更是创出了白酒行业“第一大单品”的销售传说，2019年销量超8.4亿瓶。

自2020年开动，牛栏山销量开动见顶回落。2020年-2022年，顺鑫农业白酒销量分别下滑3.84%、5.02%、24.4%。年报数据涌现，2023年，顺鑫农业白酒销量仅为36.7万吨，同比减少26.03%。其中，公司中枢大单品白牛二销量为24.64万千升，同比下落18.29%。

不出丑出，顺鑫农业中枢大单品白牛二销量的大幅下滑成为公司白酒业务营减弱水的一个重要成分。与2019年度比较，2023年顺鑫农业特殊于少卖了3.4亿瓶的白牛二。这其中，白酒新国场地实施成为一个热切原因。

2022年6月，国度商场监管总局发布白酒新国标。按照白酒新国标，白酒酿造工艺不允许使用非谷物开始的食用乙醇和食物添加剂。而通盘添加食物添加剂的调香白酒将包摄为配制酒，与白酒类别光显诀别开来。因此，牛栏山二锅头等主要原料中添加食用乙醇及食物香料的“调香白酒”产物将不再属于白酒范围，这在一定进度上影响了耗费者关于牛栏山二锅头的宗旨。

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成于低端，困于低端

为了应酬白酒新国标对公司白酒业务的影响，顺鑫农业于2022年5月推出了42.3度500ml的牛栏山陈酿白酒，也即纯粮酒“金标陈酿”，建议零卖价38元/瓶。

说明公司计较，金标陈酿2022-2024年每年销量将会翻倍增长，也即2022年筹划销售200万箱、2023年冲破500万箱、2024年完满销售1000万箱，筹划直指“中国白酒30元-40元价钱带纯粮光瓶酒第一大单品”。

相关词，由于金标陈酿的零卖价钱光显高于牛栏山之前的主流产物，顺鑫农业的新品践诺政策发达并不胜利。数据涌现，2022年全年，金标陈酿完满销量1.12万千升，胜利完成销售筹划。但到了2023年，金标陈酿仅完满销量6531.27千升，跌幅高达41.86%。

分析合计，由于产物永远走廉价道路，牛栏山品牌低端酒的形象树大根深，品牌影响力较为薄弱。另一方面，零卖价为38元的金标陈酿依然干涉到刻下光瓶酒中枢价钱区间，这当然导致牛栏山品牌要与汾酒旗下玻汾、五粮液旗下尖庄等光瓶酒老牌势力兵戎再见，成果当然可念念而知。

成于低端同期也困于低端，就成了牛栏山金标陈酿销售欠安的深眉目原因。

事实上，由于低端白酒的干涉门槛较低，行业竞争浓烈进度要远跨越高端白酒。数据涌现，2020年，光瓶酒商场CR3仅25%，其中，牛栏山、玻汾和小郎酒商场份额分别为14%、6%、5%，位居行业前三甲，而“其他”品牌占据的商场份额高达62%。这就意味着，牛栏山不仅要面对到汾酒等知名白酒的降维打击，同期还要面对广宽地方品牌低档酒的贴身肉搏。

不外，跟着公共耗费的捏续升级以及白酒自饮需求的增长，光瓶酒商场仍是白酒行业最具后劲的子赛谈。数据涌现，2013年-2021年，光瓶酒商场界限从352亿元升至998亿元，年复合增速13.8%。中酒协预测，2024年，光瓶酒界限将达1500亿元之上。其中，30元-50元驾御的光瓶酒已巩固成为公共光瓶自饮酒的主流力量。

在此配景下，顺鑫农业依然将产物结构升级当作翌日发力的重心。说明2023年年报，顺鑫农业将金标和白牛二等陈酿系列产物视为牛栏山酒厂刻下及翌日特殊永劫期内的热切复古，翌日将捏续打造以白牛二和金标为中枢的光瓶酒“双轮驱动”政策。另据年报表露，2023年全年，牛栏山旗下价钱高于50元的高等酒系列（百年牛栏山、魁盛号系列等）共完满销售收入9.78亿元，同比增长45%。

值得一提的是，尽管金标陈酿并莫得完满预期的销售增长，但产物结构的升级依然鼓励了牛栏山全体毛利率的擢升。数据涌现，2021年-2023年，顺鑫农业白酒板块毛利率分别为37.72%、44.2%和50.22%，流畅三年完满同比擢升。

全体来看gay_porn，曩昔二十年牛栏山捏续坚捏民酒政策定位，这在一定进度上躲避了与贵州茅台、五粮液等广宽实力名酒的竞争，并告捷在光瓶酒商场完满解围。尽管短期销售数据欠安，牛栏山现在所实施的产物结构升级政策（金标接替白牛二）却长短常实时和必要的。另外，固然较为低端的品牌形象一定进度上影响了顺鑫农业中高端产物的销售，但公司百年牛栏山、魁盛号系列等高端酒销售的增长如故让东谈主看到了牛栏山品牌进取的但愿。因此，关于二级商场投资者来说，跟着光瓶酒商场的捏续扩容与升级，顺鑫农业的翌日发展仍值得重心关怀。